增速放缓？不，是增长逻辑在升级。

围绕“辣条一哥”的盘问中，总有东说念主质疑卫龙的成长性。但2025年中报数据给出了毫不交流的谜底：卫龙正通过高毛利蔬菜成品的结构性增长，大开第二增长弧线。

8月14日，卫龙适口（09985.HK）公布2025年中报，本年上半年卫龙完了总营收34.83亿元，同比增长18.5%；净利润7.36亿元，同比增长18.5%，每股基本盈利0.31元。更关键的是，蔬菜成品收入占比从2024年同期的49.7%跃升至60.5%，增速达44.3%，成为开端增长的又一中枢引擎。事迹发布后，当天卫龙适口（hk09985）的股价大涨，闭幕收盘，股价为13.300港元，当日涨幅达9.83%。

据CBNData,在辣味零食市集年复合增速仅9.6%确当下，卫龙以“魔芋爽”“风吃海带”为代表的蔬菜成品增速远超行业均值，其中卫龙魔芋成品方位细分赛说念的增速达28%。而靠传统辣条品类，卫龙也曾在本年上半年创收13亿元东说念主民币，企稳“辣条一哥”的江湖地位。

从依赖单一品到构建抗风险才能更高的“金字塔式”居品矩阵，卫龙用高附加值居品重构增长模子。湾财获悉，2025年上半年，卫龙毛利率达47.2%，集团毛利同比增长12.3%至16.42亿元。

居品矩阵升级

用“超等食材”大开利润空间

卫龙结构性增长的“三重驱能源”，第一重来自居品矩阵的升级。用卫龙董事长刘卫平的话来讲，魔芋、海带这类“超等食材”是关键。

要是以金字塔造型来拆解，底层辣条为稳稳的基本盘。尽管上半年调味面成品收入同比微降3.2%，但半年就靠辣条创收超13亿元，且通过吮指烤肉味大面筋、麻辣小龙虾味大面筋、麻辣牛肉味亲嘴烧等创新口味合手续圈粉破费者，卫龙辣条市占率仍居行业第一。

而蔬菜成品，动作金字塔的中层，有用给集团提利润。2025上半年，以魔芋爽为代表的蔬菜成品弘扬亮眼，为卫龙孝顺收入超21亿元，较上年度同期增长44.3%，占总收入百分比由上年度同期的49.7%增至60.5%，该业务板块动作公司第二弧线接续得益成长性开释。

从独创辣条到孵化爆品魔芋爽，卫龙给辣条行业诞生方法的同期，也大开了蔬菜成品的新赛说念。2024年，卫龙在魔芋爽品类中市占约70%，在魔芋零食物类中市占约42%。

而在金字塔的顶层，卫龙也用合手续创新探索更多增量。海带动作另一个“超等食材”，被卫龙委以厚望。2019年面世，卫龙子品牌风吃海带多年来保合手较好的当然动销弘扬。本年7月，清楚酸辣味风吃海带动作新品进一步扩展其海带品类市集份额，艺东说念专揽乐也被官宣成为风吃海带品牌大使。第三条增长弧线，逐步起飞。

为什么结构性增长更进击？ 在经济下行周期中，多元的高毛利居品矩阵更有助于散布风险。卫龙蔬菜成品的快速放量，不仅对消了熟谙品类辣条红利开释减缓的影响，更有用鼓舞卫龙利润增速与营收增速合手平，完了高质料增长。

产能与渠说念优化为结构增长护航

而卫龙结构增长的另外两个关键，来自于产能立异和渠说念优化。

全渠说念、线上线下全平台遮掩，依旧是卫龙的重心策略。其中，线下渠说念收入同比增长21.5%，占总收入比重进一步升迁至90.4%。线崇高量越来越分化、电商平台事迹销售愈发与投流障碍绑定确当下，高质料线下渠说念的树立对流量的留存至关进击。终局网点下千里、合手续拓展高价值渠说念，零食量贩店、会员超市等新兴渠说念孝顺权臣。

在线上领域，卫龙一样积极布局，构建全平台生态体系，确保与线下渠说念变成有用联动，助力全渠说念发展策略落地。

47.2%的高毛利，也离不开产能的进一步优化。本年，卫龙自主研发的第七代魔芋出产开发对外公开，卫龙杏林四/五厂号称号称辣味平静食物界的“黑灯工场”。新工场占大地积仅1.6万㎡（较旧厂平缓50%），但产能翻倍、出产成果全面升迁80%。通过自动化出产线和数字化系统升级，卫龙单吨出产资本同比下落5%，为毛利率提供支合手。

通过"研发+智造"双轮开端，卫龙冲突平静食物行业"范围不经济"的魔咒——传统时势下，品类膨胀通常跟随资本攀升，而卫龙以智能化压缩出产链路、升迁产能成果，为高增长品类提供弹性供应链保险。

卫龙的升级旅途也为当下平静食物行业提供新想考。从“重范围”到“重结构”：在破费提质升级的布景下，单纯追求范围增长的期间已结尾，品类优化与利润升迁成为关键。

而冲突“辣条依赖”到草创多品类的“辣味生态平台”，卫龙不仅有居品创新的才能，更有研发、产能、渠说念共同搭建的“金三角”，这也为其构建竞争敌手们难以庸碌跨过的护城河。

大要，卫龙的敌手从来不是同业，而是破费者对辣味的联想范围。从辣条到魔芋、海带，卫龙正在从头界说辣味零食的河山。

文/陈盈珊开yun体育网